Σε χαμηλό 8 ετών τα ποσοστά των ξένων στις ελληνικές τράπεζες - Οι ξένοι απέχουν από το ΧΑ, γιατί και πότε θα επανέλθουν;

Στα 17,6 δις ευρώ έχει κατέλθει η κεφαλαιοποίηση των τραπεζών και αν συγκριθεί με το 2007 δηλαδή την χρονιά όπου κατεγράφησαν τα ιστορικά υψηλά επίπεδα 73,5 δις ευρώ οι τράπεζες έχουν απολέσει το 76% της αξίας τους.. Ως μέτρο σύγκρισης τονίζεται ότι το 2007 η κεφαλαιοποίηση της Εθνικής είχε διαμορφωθεί στα 23 δις ευρώ τώρα στα 5,4 δις ευρώ δηλαδή πτώση από το ιστορικό υψηλό 76% όσο και η πτώση του κλάδου.
Η μεγάλη πτώση των τραπεζικών μετοχών συνοδεύτηκε
1)Από την μεγάλη υποχώρηση των κεφαλαιοποιήσεων τους.
Τα επίπεδα του 2007 οι τράπεζες για τα επόμενα 4 ή 5 χρόνια είναι αδύνατο να τα πιάσουν εκ νέου.
Το 2007 οι τράπεζες προεξοφλούσαν κέρδη για το 2009 στα 7,5 δις ευρώ.
Το 2010 αν πετύχουν 1 με 1,2 δις ευρώ με βάση το καλό σενάριο θα είναι επιτυχία.
Οι τράπεζες έχουν αποκλίνει 85% από τους στόχους του παρελθόντος.
Μεγάλη ανατροπή με βάση τα δεδομένα του παρελθόντος.
Το 2007 3 χρόνια πριν η προσδοκία στον ζενίθ 2010 η προσδοκία στο ναδίρ.
2)Έχουν προκληθεί σοβαρές στρεβλώσεις.
Η πλέον χαρακτηριστική της Εθνικής. Η Finansbank αποτιμάται στα 4,4 δις ευρώ και η Εθνική συνολικά 5,4 δις ευρώ δηλαδή η Εθνική Ελλάδος και οι θυγατρικές της στο εξωτερικό αποτιμώνται 1 δις ευρώ.
Στην Alpha bank λίγο πάνω από τα 2 δις ευρώ όταν κεφαλαιακά είναι ισχυρή και δεν διαθέτει μεγάλο χαρτοφυλάκιο δανείων.
3)Το ποσοστό των ξένων βρίσκεται σε ιστορικό χαμηλό 8 ετών.
Οι ξένοι φεύγουν από τις τράπεζες.
Το παράδειγμα της Εθνικής επίσης χαρακτηριστικό τον Σεπτέμβριο του 2008 54% τον Ιούνιο του 2010 δηλαδή μετά από 21 μήνες οι ξένοι μείωσαν το ποσοστό τους κατά 15% στο μετοχικό κεφάλαιο της Εθνικής τράπεζας στο 39%.
Η μείωση δεν οφείλεται στο ότι αυξήθηκε ο αριθμός των κυκλοφορουσών μετοχών λόγω των προνομιούχων αλλά σε καθαρή εκροή.
Σε επίπεδο ΧΑ δεν έχει φανεί γιατί π.χ. η Emporiki έχει μέτοχο με 92% την Credit Agricole, η Deutsche Telecom ελέγχει τον ΟΤΕ κ.α.
4)Η πιο σημαντική παράμετρος δεν ήταν η μείωση των ποσοστών των ξένων αλλά το γεγονός ότι εδώ και μήνες απέχουν από το χρηματιστήριο.
Η αποχή αυτή έχει απαξιώσει το ΧΑ σοβαρά.
Το καίριο ερώτημα είναι γιατί απέχουν οι ξένοι καθώς οι αποτιμήσεις έχουν υποχωρήσει σημαντικά.
Π.χ. όχι με όρους P/E όπου οι τράπεζες είναι ακριβές αλλά με όρους p/bv οι τράπεζες αποτιμώνται στο 0,6 εξαιρουμένων των προνομιούχων μετοχών με αυτές στο 0,5.
Οι ξένοι απέχουν γιατί απλά θεωρούν ότι δεν μπορούν να αποτιμήσουν τον ελληνικό κίνδυνο στις τράπεζες.
Απλά η τρέχουσα αποτίμηση των τραπεζών είναι άκρως ελκυστική αλλά η τρέχουσα αποτίμηση περιλαμβάνει πλήρως τον ελληνικό κίνδυνο.
Παράδειγμα η Εθνική που είναι η αιχμή του δόρατος του ΧΑ αποτιμάται στα 5,4 δις ευρώ. Είναι φθηνή ή ακριβή.
Αν αυτή η αποτίμηση τι εμφάνισε η ΕΤΕ το 2005 θα ήταν όχι φθηνή πάμφθηνη.
Ο κίνδυνος της Ελλάδος δεν είναι μόνο η αναδιάρθρωση είναι η αποτυχία της οικονομικής πολιτικής, η οικονομική εκτροπή κ.α.
Ο ξένος λοιπόν εκτιμά ότι σε ένα τέτοιο θολό τοπίο ποια είναι η πραγματική αποτίμηση της Εθνικής ή κάθε ελληνικής τράπεζας;
Όσο ο κίνδυνος ελλοχεύει, όσο ο κίνδυνος χώρας ελλοχεύει οι τράπεζες δεν μπορούν να προσελκύσουν ξένους επενδυτές.
Χωρίς τους ξένους επενδυτές δεν μπορεί να υπάρξει άνοδος στο ΧΑ ουσιαστική. Μια άνοδος βραχυπρόθεσμη και μετά πάλι πτώση δεν είναι άνοδος είναι αντίδραση σε μια καθοδική τάση.
Οι ξένοι θέλουν διασφαλίσεις στο ΧΑ για να επανέλθουν και η προσπάθεια των τραπεζών και του δημοσίου αυτή πρέπει να είναι να φέρουν εκ νέου στην Ελλάδα τους ξένους.
Χρονικά όχι πριν τον Οκτώβριο εκεί θα διαφανεί αν η κατάσταση στην οικονομία σταθεροποιείται ή επιδεινώνεται.

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr

" Θα γίνει μια πολιτειακή ανωμαλία. Μόλις γίνει η πολιτειακή ανωμαλία θα τραβήξει πίσω το κεφάλαιο. Το κεφάλαιο είναι διεθνές, εβραϊκό. Μόλις τραβήξει πίσω το κεφάλαιο, θα απολυθούν όλοι οι υπάλληλοι. Η ελλάδα τότε θα φτωχήνει και ο κόσμος θα πεινάσει. Τότε θα γίνει η πρόκληση, πάνω σε αυτή την αναμπουμπούλα.""

(Από ομιλία του γέροντος Ιωσήφ του Βατοπαιδινού)